探花 在线 天风证券：赐与招商蛇口买入评级

天风证券股份有限公司鲍荣富，王雯近期对招商蛇口进行参议并发布了参议汇报《招商蛇口24年三季报点评：Q3拿地力度加大探花 在线，回购注入发展信心》，本汇报对招商蛇口给出买入评级，现时股价为11.57元。

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　　招商蛇口(001979)　　事件：公司发布2024年三季报，前三季度公司收场营收约780.09亿元，同比加多2.88%；归母净利润约26.01亿元，同比减少31%；基本每股收益0.22元，同比减少43.59%。　　事迹较中期保捏走漏，毛利率有所下滑。2024年前三季度，公司收场营收约780.09亿元，同比加多2.88%；归母净利润约26.01亿元，同比减少31%，主要系公司拓荒业务名堂结转毛利率同比着落。第三季度，公司营收为267.37亿元，同比增长9.64%；归母净利润为11.83亿元，着落26.78%，单三季度营收推崇精采，保管相对利润水平。2024年前三季度，公司毛利率9.95%，较24H1着落2.03pct，较23年同期着落8.3pct；公司销管研费率4.41%，较23年同期着落0.36pct，财务费率2.11%，较23年同期高潮0.38pct。　　销售保管持重，三季度投资力度增强。销售端，2024年前三季度，公司累计收场签约销售面积642.44万方，累计收场签约销售金额1451.71亿元，鉴识同比-30.0%、-35.9%，名次克而瑞百强房企全口径、权力口径销售金额第五位。拿地端，2024年前三季度，公司获取14宗地块，共计容建筑面积139.97万平，总地价288.84亿元，公司需支付地价为208.70亿元，单三季度支付地价108.7亿元已逾越上半年，投资力度有所增强，三季度布局上海、广州、杭州、西安、郑州等一二线中枢城市，优质土储上风继续。　　筹划性现款流优化，租借住房REIT上市。为止三季度末，公司在手货币资金858.42亿元，较24年中期加多30.44亿元。前三季度，公司筹划活动产生的现款流量净额129.71亿，同比着落49.58%。10月23日，招商蛇口租借住房REIT于深圳证券来往所上市，该基金最终召募基金份额5亿份，发售单价为2.727元/份，基金召募资金净额为13.635亿元。公司通过设置基础圭臬公募REITs，有用拓宽融资渠谈、周转财富，并增强公司可捏续筹划才能。　　回购注入始终发展信心，A股首单回购贷款落地。10月14日，招商蛇口等招商局集团旗下8家上市公司裸露了回购或增捏贪图公告，招商蛇口回购总金额为3.51亿元～7.02亿元，走漏处理层对公司改日发展远景的信心和对公司中始终价值的招供，促进公司捏续、走漏、健康发展。10月20日，公司赢得A股首单回购贷款，由招行深圳分行提供不逾越7.02亿元贷款额度提拔招商蛇口股份回购，贷款期限12个月，贷款利率不逾越2.25%且不逾越市集利率，咱们觉得在提振投资者信心的同期，有助于优化公司本钱结构、裁汰财务风险。　　投资苛刻：公司24利润受结转毛利率影响，但销售相对峙重、布局中枢城市、融资上风彰着，咱们看好公司改日精真金不怕火收场事迹触底回升。考虑公司毛利率受行业影响回落，咱们小幅转机公司24-26年归母净利润至55.90、62.10、78.30亿元（原值：68.25、76.90、88.18亿元），保管“买入”评级　　风险提醒：国表里宏不雅边幅变化、房地产销售不足预期、市集竞争加重风险

本站数据中心字据近三年发布的研报数据野心，中泰证券李垚参议员团队对该股参议较为真切，近三年展望准确度均值为76.68%，其展望2024年度包摄净利润为盈利70.94亿，字据现价换算的展望PE为14.83。

最新盈利展望明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增捏评级3家，中性评级1家；往时90天内机构筹备均价为13.83。

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